0.1달러 붕괴가 왜 단순한 가격 문제가 아닌가

$0.10은 Pi의 본질적 가치를 계산해주는 마법의 가격이 아니다. 하지만 시장에는 심리적 가격대가 존재한다. 오랫동안 기다린 자산의 가격이 계속 낮아지면 사람의 행동이 바뀐다.

이것이 내가 보는 현재 Pi의 가장 위험한 고리다.

다만 여기서 한 가지는 구분해야 한다. 현재 공개된 공식 데이터만으로 “파이오니어가 대규모로 채굴을 중단했다”고 확인할 수는 없다. 실제로 2026 Pi2Day Ecosystem Quest에는 256만 명 이상이 참여를 시작했고 178만 명 이상이 모든 단계를 완료했다. 커뮤니티의 활동 기반 자체가 사라진 것은 아니다.

따라서 현재 상황을 “Pi가 이미 끝났다”라고 보는 것도 지나치고, “60M+ 사용자가 있으니 걱정할 필요가 없다”라고 보는 것도 지나치다. 중요한 것은 가입자 숫자가 아니라 얼마나 많은 사람이 다시 돌아와 반복적으로 앱을 사용하고 실제 Pi를 지불하는가다.

v27을 앞두고 있는데 왜 Pi DEX는 아직 Testnet일까?

먼저 오해하기 쉬운 부분부터 정리할 필요가 있다. Protocol v27은 흔히 커뮤니티에서 ‘스마트계약 v27’처럼 표현되지만 정확히 같은 개념은 아니다.

Pi Core Team은 v26을 계약 안전성, 상태 관리, 상호운용성, 암호기술 역량을 개선하는 주요 단계로 설명했고, v27을 현재 업그레이드 시퀀스의 마지막 예정 프로토콜 업그레이드라고 밝혔다. 하지만 이것이 “v27 완료 즉시 DEX, Launchpad, 모든 스마트계약이 Mainnet에서 한꺼번에 열린다”는 발표는 아니다.

Protocol v26·v27에 대한 Pi Core Team 공식 안내 확인하기 →

스마트계약도 단계적으로 진행되고 있다. Pi는 2026년 4월 Testnet RPC 서버를 공개했고, 이어 구독 결제를 위한 첫 스마트계약 기능을 Testnet에서 공개해 기술 검토와 외부 감사를 진행한다고 밝혔다.

Pi 구독형 스마트계약 Testnet 공식 발표 확인하기 →

Pi DEX와 AMM도 마찬가지다. DEX는 사용자가 중개자 없이 토큰을 교환할 수 있는 탈중앙화 거래소이고, AMM은 거래 상대방을 기다리지 않고 유동성 풀을 이용해 교환할 수 있게 만드는 구조다.

Pi는 2025년 9월부터 DEX·AMM·토큰 생성 기능을 Testnet에 배치했다. Mainnet에서는 아직 해당 기능을 제한하고 있으며 Test-Pi와 테스트 토큰을 이용해 사용자와 개발자가 기능을 검증하도록 하고 있다.

Pi DEX·AMM·토큰 생성 Testnet 공식 발표 확인하기 →

그런데 여기에 더 중요한 이유가 하나 있다.

DEX는 거래할 토큰이 있어야 존재 이유가 생긴다.

아무런 제품도 없고, 아무런 사용처도 없으며, 누구도 필요로 하지 않는 토큰 수천 개를 생성한 뒤 거래만 가능하게 만든다면 그것은 생태계가 아니라 투기장이 되기 쉽다.

Pi Core Team 역시 이 문제를 인식하고 있다. 그래서 Launchpad를 DEX보다 중요한 앞단 구조로 설계하고 있다. 프로젝트가 먼저 제품을 만들고, 그 제품 안에서 접근권·결제·보상·거버넌스 등에 사용하는 생태계 토큰을 발행한 뒤 Pi와 유동성 풀을 만드는 방향이다.

Pi Launchpad가 DEX보다 먼저 테스트되는 이유 확인하기 →

Pi DEX가 Mainnet에 열려도 생태계가 없다면 무용지물일까?

극단적으로 말하면 그렇다.

DEX 자체는 수요를 만드는 기계가 아니다. 이미 존재하는 수요를 연결해주는 시장 인프라에 가깝다.

자동차가 한 대도 없는 도시에 세계 최고의 고속도로를 건설한다고 생각해보자. 도로의 기술적 완성도는 훌륭해도 실제 교통량은 생기지 않는다. Pi DEX 역시 마찬가지다.

Pi를 주고 꼭 얻고 싶은 게임 아이템, AI 서비스 이용권, 콘텐츠, 상거래 혜택, 디지털 자산, 커뮤니티 서비스가 있어야 한다. 그리고 그 서비스가 발행한 토큰을 필요로 하는 이유가 있어야 Pi → 생태계 토큰 → 서비스 사용이라는 경제 활동이 만들어진다.

따라서 순서는 DEX → 생태계가 아니라 오히려 다음과 가까워야 한다.

이 순서가 뒤집히면 토큰부터 만들고 이유 없이 거래하는 시장이 생길 가능성이 높다.

그래서 나는 Pi DEX의 진짜 성공 지표가 거래쌍 숫자라고 생각하지 않는다. DEX에서 산 토큰을 거래소 밖으로 가져가 실제 제품에서 사용하는 사람이 얼마나 되는가가 훨씬 중요하다.

파이코인의 위기를 전화위복하려면 무엇을 바꿔야 할까?

1. DEX Mainnet 출시보다 ‘졸업 조건’부터 공개해야 한다

“곧 나온다”는 기대만 반복시키는 방식은 오랜 기간 기다린 커뮤니티에 더 이상 강한 동기부여가 되기 어렵다.

Core Team이 공개해야 할 것은 날짜 하나보다 무엇을 충족하면 Testnet에서 Mainnet으로 넘어가는가라는 기준이다.

• Launchpad 테스트가 어떤 수준까지 완료돼야 하는가
• 스마트계약 감사와 안정성 기준은 무엇인가
• 생태계 토큰이 갖춰야 할 실제 Utility 기준은 무엇인가
• 유동성 및 보안 기준은 무엇인가
• Mainnet DEX를 단계적으로 개방할 것인지

날짜를 약속하기 어렵다면 조건을 공개하면 된다. 그렇게 하면 기다림이 불확실성이 아니라 측정 가능한 진행 과정으로 바뀐다.

2. 앱 숫자가 아니라 ‘앵커 서비스’를 만들어야 한다

Pi App Studio를 통해 수많은 앱을 만드는 것은 실험의 폭을 넓히는 데 의미가 있다. 하지만 수천 개의 앱이 존재하는 것과 매일 찾게 되는 서비스 하나가 존재하는 것은 완전히 다른 문제다.

지금 필요한 것은 앱 개수 경쟁이 아니다. Pi 때문에 사용하게 되는 대표 서비스 몇 개다.

그 후보가 게임만일 필요도 없다. 게임, AI 서비스, 디지털 콘텐츠, 프리랜서·마켓플레이스, 지역 상거래, 구독 서비스처럼 Pi의 결제와 신원 인증이라는 강점을 활용할 수 있는 분야에서 집중적으로 성공 사례가 나와야 한다.

CiDi Games는 이 관점에서 중요한 실험이다. Pi Network는 CiDi Games에 전략적으로 투자하고 Pi 결제·거래·인센티브를 게임에 통합하는 방향을 추진하고 있다.

Pi Network·CiDi Games 공식 파트너십 내용 확인하기 →

하지만 CiDi Games 하나가 성공한다고 전체 생태계가 완성되는 것은 아니다. 게임에서 하나, AI에서 하나, 상거래에서 하나처럼 서로 다른 수요를 만드는 다수의 앵커 서비스가 필요하다.

3. 개발자에게 ‘만들면 보상’이 아니라 ‘성공하면 보상’해야 한다

가격이 하락하면 외부 개발자가 Pi 생태계에 들어올 이유가 줄어드는 것 아니냐는 질문은 매우 중요하다.

개발자가 보는 것은 코인 가격 하나가 아니다. 개발자는 사용자를 얼마나 싸게 확보할 수 있는가, 매출을 만들 수 있는가, 결제가 편한가, 플랫폼이 성장하는가를 본다.

여기서 Pi가 가진 가장 큰 자산은 처음부터 거대한 사용자 분포를 확보했다는 점이다. 이 사용자를 실제 고객으로 전환할 수 있다면 낮은 PI 가격 자체가 개발자 유입을 막는 결정적 요인은 아닐 수 있다.

대신 인센티브 구조를 바꿔야 한다. 단순히 앱을 제출했다는 이유보다 30일 재방문율, 실제 결제 지갑, Pi 매출, 사용자 만족도 등 실제 성과를 만든 개발자에게 더 큰 지원과 노출을 제공하는 방식이다.

Pi Network Ventures, Hackathon, App Studio, Ecosystem Directory 같은 도구를 하나의 성장 시스템으로 연결한다면 효과는 훨씬 커질 수 있다.

4. Launchpad는 밈코인 공장이 아니라 ‘사용자 획득 엔진’이 되어야 한다

Pi DEX가 열렸을 때 가장 피해야 할 것은 아무런 Utility가 없는 토큰이 대량으로 등장하는 것이다.

토큰 가격이 먼저 오르고 제품은 나중에 만들겠다는 구조보다, 이미 제품이 존재하고 토큰이 그 제품의 사용자를 늘리는 방향이어야 한다.

예를 들어 게임 토큰이라면 게임 아이템, 시즌 패스, 대회 참가, 보상 등에 필요하고, AI 서비스 토큰이라면 연산 크레딧이나 프리미엄 기능과 연결되는 식이다.

그렇게 되어야 사용자가 DEX에서 토큰을 사는 이유가 “오를 것 같아서”에서 “필요해서”로 바뀐다.

5. 파이오니어를 ‘보유자’에서 ‘고객’으로 바꿔야 한다

Pi의 초기 성장 모델은 매우 강력했다. 매일 앱에 들어가 채굴 버튼을 누르게 만들었다.

하지만 Open Network 이후에는 행동 목표 자체가 달라져야 한다.

앞으로 가장 가치 있는 파이오니어는 Pi를 가장 오래 바라보는 사람이 아니라 Pi로 서비스를 구매하고, 앱을 평가하고, 유동성을 공급하고, 사업을 만들고, 다른 사용자를 데려오는 사람이다.

즉 Mining Economy에서 Utility Economy로 중심축을 옮겨야 한다.

6. 60M이라는 숫자보다 ‘활성 경제 데이터’를 공개해야 한다

개발자를 끌어들이는 가장 강한 광고는 거대한 커뮤니티라는 문구가 아니라 실제 숫자다.

• 월간 활성 Pi Wallet
• Mainnet 앱 활성 사용자
• 실제 Pi 결제 지갑 수
• 앱별 재방문율
• Pi로 발생한 상품·서비스 거래액
• DEX Mainnet 이후 실제 Swap 사용자와 유동성
• 활성 개발자와 신규 Mainnet 앱 수

이런 지표를 정기적으로 공개하면 파이오니어는 생태계가 실제 성장하는지 판단할 수 있고 외부 개발자는 Pi에 들어올 경제적 이유를 계산할 수 있다.

7. Pi 가격을 올리려 하지 말고 ‘Pi가 필요한 구조’를 만들어야 한다

Core Team이 시장 가격을 인위적으로 방어하는 것은 해결책이 아니다.

코인의 지속 가능한 가치는 결국 사람들이 그것을 필요로 하는 이유에서 나온다.

게임을 하기 위해 Pi가 필요하고, AI 서비스를 구독하기 위해 Pi가 필요하고, 생태계 토큰의 유동성을 만들기 위해 Pi가 필요하고, 앱 노출을 위해 Pi를 스테이킹하고, 상품을 구매하기 위해 Pi가 필요하다면 상황이 달라진다.

여기서 한 단계 더 생각해야 한다. 결제가 많다는 것만으로 가격이 반드시 오른다고 볼 수도 없다. 받은 Pi를 모든 사업자가 즉시 시장에서 팔아버린다면 거래량은 늘어도 지속적인 보유 수요는 약할 수 있다.

따라서 강한 Pi 경제는 단순한 결제 수요뿐 아니라 앱 운영, 유동성, 스테이킹, 구독, 서비스 이용 등을 위해 일정 Pi를 계속 보유해야 하는 작업 자본 수요까지 만들어야 한다.

나는 이것이 앞으로 Pi 가격을 생각할 때 가장 중요한 포인트라고 본다. 가격을 끌어올리는 정책보다 Pi를 팔지 않고도 계속 사용할 이유를 만드는 경제 구조가 먼저다.

파이코인 가치는 앞으로 어떤 조건에서 다시 커질 수 있을까?

중요한 것은 어느 시나리오가 정해져 있는 것이 아니라는 점이다.

Protocol v27은 Pi의 결승선이 아니다. 오히려 지금까지 만들어온 도로 위에 실제 자동차가 달리기 시작해야 하는 출발점에 가깝다.

앞으로 파이오니어가 물어야 할 질문도 “v27이 언제 나오나?”, “DEX가 언제 열리나?”에서 한 단계 바뀌어야 한다.

“그 기술을 이용해 사람들이 매일 사용하고 돈을 지불할 서비스가 만들어지고 있는가?”

이 질문에 YES라고 답할 수 있을 때 Pi의 이야기는 다시 달라질 수 있다.

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지금 파이오니어의 실망을 단순히 “가격 때문에 흔들리는 사람들”이라고 치부해서는 안 된다고 생각한다.

7년 가까이 기다린 사람이라면 이제 기술 개발 소식만이 아니라 그 기술이 실제 경제로 바뀌는 모습을 보고 싶어 하는 것이 당연하다.

동시에 $0.10 아래라는 가격만 보고 Pi의 모든 가능성이 끝났다고 판단하는 것도 이르다. Pi에는 아직 큰 사용자 기반, KYC 기반의 신원 네트워크, 자체 블록체인, App Studio, 개발 플랫폼, 투자 프로그램, 게임 파트너십, 스마트계약과 DEX 인프라라는 재료가 남아 있다.

하지만 이제 재료의 숫자는 중요하지 않다.

요리가 나와야 한다.

파이코인의 다음 상승 사이클을 만드는 것은 Protocol v27이라는 숫자 하나도, DEX 버튼 하나도 아닐 가능성이 높다. 사람들이 Pi를 얻고 싶어지는 이유, 개발자가 Pi에서 사업하고 싶어지는 이유, 파이오니어가 다시 생태계로 돌아올 이유가 동시에 만들어질 때 비로소 기술이 경제로 바뀐다.

그래서 나는 지금의 위기가 역설적으로 Pi에게 좋은 시험대가 될 수도 있다고 본다. 기대감만으로 버티던 단계가 끝났기 때문이다. 앞으로 시장이 요구하는 것은 약속이 아니라 사용자, 제품, 거래, 매출, 그리고 반복되는 Utility다. 그것을 증명한다면 $0.10 붕괴는 Pi의 끝이 아니라 투기적 기대에서 실제 경제로 넘어가는 아픈 전환점으로 기록될 수도 있다.